A United Airlines, a Delta Air Lines Inc. e a Southwest Airlines Co. da UAL Corp. registraram perdas trimestrais em parte devido a encargos vinculados a contratos de combustível de aviação que compraram antecipadamente. Os investidores dizem que são boas notícias.
O Bloomberg US Airlines Index subiu 2.5 por cento desde que as operadoras começaram a divulgar seus lucros em 15 de outubro, enquanto o Índice Standard & Poor's 500 caiu 6.5 por cento. Depois que a queda nos preços dos combustíveis causou déficits por causa dos hedges das companhias aéreas, Wall Street está apostando que os custos de energia mais baixos representarão lucros no próximo ano.
“Os investidores de valor de longo prazo que basicamente evitaram as companhias aéreas por décadas estão pensando em assumir participações”, disse Michael Derchin, analista da FTN Midwest Research Securities, em Nova York. “O senso comum ao entrar em recessão é que o último grupo a se dar bem seriam as companhias aéreas. Mas estou modelando lucros para todos eles ”em 2009.
As dez maiores operadoras dos Estados Unidos perderam US $ 10 bilhões no terceiro trimestre, em parte por causa das baixas contábeis no valor dos hedges. O combustível de aviação atingiu um recorde de US $ 2.52 o galão em julho, mas caiu mais da metade para US $ 4.36 hoje.
“É notável o quanto mudou em um período tão curto”, disse Doug Parker, CEO da US Airways Group Inc., em uma teleconferência em 23 de outubro, quando a companhia aérea divulgou prejuízo líquido de US $ 865 milhões, incluindo baixas contábeis para sebes de combustível.
A US Airways deu um salto de 19 por cento nas negociações de Nova York neste trimestre até hoje, o terceiro maior avanço entre 14 companhias aéreas no índice Bloomberg, atrás de 30 por cento da UAL e 34 por cento da AirTran Holdings Inc. O S&P 500 despencou 27% no mesmo período.
`Ninguém sabe '
As maiores companhias aéreas dos EUA anunciaram 26,000 cortes de empregos e o encalhe de 460 jatos enquanto o combustível aumentava, reduzindo os custos para ajudá-los a resistir a qualquer desaceleração das viagens devido à crise de crédito. A queda nos preços dos combustíveis fortalece ainda mais sua capacidade de conter as perdas.
“A maioria das companhias aéreas pode lucrar com os preços do combustível de aviação nesses níveis”, disse John Armbrust, consultor de combustível para aviação em Palm Beach Gardens, Flórida. “A questão é: os preços permanecem onde estão? Ninguém sabe."
Sem as taxas de hedge de combustível do último trimestre, a Southwest, Northwest Airlines Corp. e a Alaska Air Group Inc. disseram que teriam ganhado dinheiro. A redução do valor dos hedges de combustível quebrou a seqüência de lucro trimestral de 17 anos da Southwest.
As 10 operadoras tiveram um prejuízo operacional de cerca de US $ 870 milhões, menor do que a estimativa de US $ 1 bilhão do analista Derchin. Ele projeta cerca de US $ 5 bilhões em lucros para o grupo no próximo ano.
Eles provavelmente estarão “no ponto de equilíbrio, talvez melhor” neste trimestre, disse ele. Em nove meses, o prejuízo operacional coletivo foi de US $ 2.86 bilhões, com base em relatórios das companhias aéreas.
'Queda Livre'
Operadoras incluindo Southwest, US Airways e AirTran Holdings Inc. disseram que podem adiar contratos adicionais de hedge de combustível até que os preços do petróleo se estabilizem.
“Nas últimas três semanas, o petróleo caiu US $ 40” por barril, disse o CEO da AirTran, Bob Fornaro, em uma entrevista em 23 de outubro. “O mercado realmente está em queda livre.”
A Fidelity Management & Research está entre os investidores que aumentaram as participações em companhias aéreas no último trimestre, aumentando sua participação na Continental Airlines Inc. para 15 milhões de ações, ou quase 14 por cento. A maior empresa de fundos mútuos do mundo anteriormente detinha 4.8 por cento.
Os riscos para as ações das companhias aéreas incluem a possibilidade de que o enfraquecimento da economia global dizime a demanda, bem como a perspectiva de outro salto nos preços dos combustíveis, disse Kevin Crissey, analista do UBS Securities em Nova York.
2009 Lucro
Ainda assim, Crissey também projeta lucros para a indústria dos EUA no próximo ano. Ele citou os cortes das transportadoras na capacidade doméstica de 10% a 15% e disse que é improvável que o petróleo volte ao pico de US $ 147 o barril.
Oferecer menos voos dá às companhias aéreas mais poder de precificação. A receita por unidade de passageiro, uma medida de tarifas e taxas, saltou 8 por cento ou mais para a maioria das companhias aéreas no último trimestre, e a Delta está entre as companhias aéreas que afirmam esperar ganhos semelhantes no período atual.
“A percepção é que as companhias aéreas estão em mais problemas do que realmente estão”, disse Crissey em uma entrevista. “Os investidores adoram o argumento da capacidade. Se fosse apenas uma queda no preço do combustível, seria mais instável. Mas juntos, é um argumento muito mais convincente. ”
A AMR caiu 20 centavos, ou 2.3%, para US $ 8.60 às 4:15 da tarde nas negociações compostas da Bolsa de Valores de Nova York, enquanto a Delta caiu 65 centavos, ou 7.8%, para US $ 7.66. O UAL caiu 55 centavos, ou 4.6%, para US $ 11.40 nas negociações compostas do Nasdaq Stock Market. O Índice de Ações Standard & Poor's 500 caiu 3.2 por cento.
