As linhas de cruzeiro de ponta permanecem fortes

Com a temporada de férias agora no horizonte distante, será que as férias anuais estão longe da mente das pessoas? Verificamos com o analista sênior da indústria de viagens e lazer da Zacks, Sean P. Smith, para ver como as coisas estão indo no mercado de cruzeiros atualmente.

Houve alguma grande surpresa de ganhos no trimestre recém-relatado entre as empresas em sua cobertura?

A Royal Caribbean (RCL) divulgou resultados de ganhos do segundo trimestre que estavam em linha com nossa estimativa, enquanto a Carnival Cruises (CCL), (CUK) divulgou resultados do segundo trimestre que excederam nossa expectativa em aproximadamente 15%, ou US $ 0.07 por ação. Apesar desses resultados, no entanto, reduzimos nossa estimativa para o ano inteiro para ambas as empresas, reduzindo nossa estimativa de EPS de 2008 para a Royal Caribbean em cerca de 8% e nossa estimativa para o Carnaval em aproximadamente 13%.

Olhando para o ano fiscal de 2009, deixamos nossa estimativa para a Royal Caribbean inalterada e reduzimos nossa estimativa para o Carnaval em aproximadamente 15%.

Que questões você vê tendo um impacto na indústria em geral?

No momento, o preço do combustível é de longe o problema mais crítico que a indústria de cruzeiros enfrenta. Como se pode imaginar para navios de tamanho enorme, o combustível é uma despesa crítica e, como os preços aumentaram no último ano, as margens operacionais das linhas de cruzeiro foram pressionadas.

A equipe de gerenciamento da Carnival espera que o aumento dos preços dos combustíveis custará à empresa aproximadamente US $ 0.92 em lucro por ação durante o ano fiscal de 2008. Para referência, nossa estimativa de lucro atual para a empresa é de US $ 2.69 por ação. Claramente, o preço mais alto do combustível está tirando uma parte significativa dos ganhos gerais da empresa.

A Royal Caribbean também está sofrendo um impacto significativo com o aumento das despesas com combustível. Ao contrário do Carnival, no entanto, a Royal Caribbean protege uma parte de suas necessidades de combustível, travando preços para despesas futuras. Essa cobertura forneceu algum nível de proteção, mas despesas gerais mais altas com combustível são simplesmente inevitáveis.

Em sua teleconferência do segundo trimestre, a empresa estimou que uma mudança de $ 10 por barril no preço de mercado do petróleo bruto para o resto do ano levaria a uma mudança de $ 20 milhões na despesa total com combustível da empresa, ou aproximadamente $ 0.10 por ação. Dado que os preços do petróleo caíram um pouco desde meados do verão, esperamos que parte da pressão de despesas tenha diminuído, mas em comparação com o ano passado, os preços hoje ainda estão significativamente mais altos.

De que forma a desaceleração da economia dos EUA teve um impacto direto nas empresas que você segue?

As linhas de cruzeiro tiveram sorte até este ponto, pois a demanda de primeira linha permaneceu relativamente forte. As tendências de reservas permaneceram favoráveis ​​e as taxas de ocupação continuam sólidas. Certamente, à medida que a recessão continua a impactar os gastos do consumidor, as empresas de cruzeiros podem começar a ver as taxas de ocupação e poder de precificação diminuir. Até agora, porém, parece que muitos consumidores prefeririam cortar outras despesas do dia-a-dia em vez de abrir mão das férias anuais. Além disso, o valor percebido oferecido pelas empresas de cruzeiros permanece alto, em relação a outras viagens de férias em potencial.

Quais avaliações você tem atualmente nas principais empresas de cruzeiros?

Atualmente, temos uma classificação de compra para ações da Royal Caribbean, com base principalmente na avaliação. As ações são negociadas com um desconto significativo em relação ao Carnaval e projetamos um crescimento sólido no futuro. Além disso, a empresa apresentará o que será o maior navio de cruzeiro do mundo no final do próximo ano, e prevemos que esta adição à frota dará à empresa uma vantagem competitiva significativa no mercado caribenho.

Classificamos as ações da Carnival a Hold neste momento. Embora a empresa seja a maior do setor, acreditamos que o preço das ações reflete com precisão o estado atual das operações da empresa. A Carnival apresentará os resultados do terceiro trimestre no final deste mês e atualizaremos nossas perspectivas nessa época.

Como você aconselharia os investidores que buscam aumentar a exposição a esse setor no curto prazo?

Durante a maior parte do ano, as ações foram negociadas na mesma direção geral do preço do petróleo bruto, dada a importância desse dado no desempenho financeiro geral das empresas. Esperamos que essa tendência continue um pouco, embora as medidas tomadas pelas empresas para melhorar a eficiência do combustível tenham ajudado em algum grau. No curto prazo, aconselharíamos os investidores a ficarem de olho no quadro da demanda.

Se as empresas puderem manter sua geração de receita forte durante a recessão, elas devem estar preparadas para se beneficiar do aumento do poder de precificação assim que a economia melhorar. Se, no entanto, a demanda começar a enfraquecer, o impacto das despesas mais altas com combustível será exacerbado e esperaríamos que as estimativas de lucro caíssem.

Sean P. Smith é analista sênior da Zacks, cobrindo o setor de viagens e lazer da Zacks Equity Research.