A deserção da JAL colocaria em perigo a existência da Oneworld

HONG KONG – Um cabo de guerra está se desenrolando para a transportadora em dificuldades Japan Airlines Corp. entre as alianças Oneworld e SkyTeam, o mais recente movimento na racionalização de companhias aéreas após a expansão da participação da Air China Ltd na Cathay Pacific Airways Ltd. Iberia Lineas Aéreas de Espana SA da Espanha.

Mas a Oneworld – o mais pequeno dos três grandes grupos de companhias aéreas globais – parece estar numa situação em que todos perdem.

Manter a Japan Airlines (JAL) a bordo corre o risco de prejudicar o balanço patrimonial da American Airlines da AMR Corp. (AMR), o maior membro da Oneworld em valor empresarial, caso ela assuma uma participação acionária na JAL.

Perder a JAL pouparia as finanças da American, mas potencialmente ao custo de perder o segundo maior gerador de receitas da Oneworld e deixar um grande buraco na cobertura da Oneworld na Ásia – a região que mais cresce em termos de viagens aéreas.

Claro, com 2.8 mil milhões de dólares em dinheiro e investimentos de curto prazo disponíveis no final de Junho de 2009, a American poderia desembolsar os 30-50 mil milhões de ienes que a JAL estaria a pedir esmola.

Mas a posição de solvência a longo prazo da American Airlines é indiscutivelmente ainda pior do que a da JAL. A dívida total em relação ao capital total na American é de 203% e 142% no nível da controladora AMR Corp., a mais alta para as grandes operadoras que operam sob a bandeira Oneworld. E a American não tem grande reserva de liquidez: sacou todo o seu revólver de 255 milhões de dólares em Setembro de 2008 e queimou 2.2 mil milhões de dólares em dinheiro e investimentos de curto prazo no seu balanço nos últimos 12 meses.

Na Delta Air Lines Inc., outro potencial investidor da JAL, a dívida total em relação ao capital total, embora não seja fantástica, é consideravelmente inferior a 94%. A Delta também tinha 4.9 mil milhões de dólares em dinheiro e investimentos de curto prazo para utilizar no final de Junho, um revólver de 500 milhões de dólares não sacado (embora deva ser renegociado em 2010) e nenhum refinanciamento urgente de obrigações até 2012.

Se a Air France-KLM, membro da SkyTeam, contribuísse com uma oferta conjunta, o fardo da Delta seria ainda mais suportado.

Dadas as circunstâncias, a American provavelmente preferiria não investir entre US$ 300 e US$ 500 milhões na JAL. No entanto, o risco é que uma colocação de 50 mil milhões de ienes às actuais taxas de mercado daria à Delta uma participação de 11.2% na companhia aérea japonesa e apertaria os parafusos para abandonar o navio e juntar-se à Skyteam.

Com certeza, uma empresa SkyTeam que assume uma participação na JAL não a impede de permanecer no campo Oneworld. A Air China tem apenas 30% da Cathay, mas é membro da Star Alliance enquanto a Cathay faz parte da Oneworld.

Mas os burocratas de Tóquio têm reclamado sobre a sabedoria de uma aliança com a Delta desde agosto e agora se juntaram a políticos. Dado o status quase público da transportadora, isso pode causar preocupação entre os Oneworlders.

Uma deserção da JAL, que se juntou à Oneworld em Abril de 2007, destruiria a coligação do seu segundo maior gerador de receitas. A Oneworld estima que dois terços das receitas na sua década de existência não teriam sido geradas se a organização não existisse (http://www.oneworld.com/ow/news/details?objectID=16588).

Infelizmente, a Oneworld também tem a base mais irregular no Extremo Oriente. Exceto JAL, o clã só pode reivindicar a Cathay e – em um trecho – a Qantas Airways Ltd.

A SkyTeam possui a China Southern Airlines Co. e a Korean Air Co. (003490.SE), e a Northwest Airlines Corp., que será incorporada à Delta, já usa o aeroporto de Narita, em Tóquio, como um hub de fato na Ásia.

A Star Alliance possui Singapore Airlines Ltd., All Nippon Airways Co., Asiana Airlines Inc. (020560.KQ) e Thai Airways International PCL, entre outras.

A China Eastern Airlines Corp. está sendo cortejada pela Oneworld e pela SkyTeam.

Ambos os lados e os seus conselheiros podem querer aumentar a ofensiva de charme para uma das poucas companhias aéreas asiáticas restantes que estão fora de uma coligação aérea global.

Dado o que está em jogo para a American e a Oneworld, eles precisam de todo o charme e dinheiro que possam ter.